Los ingresos por PIK de préstamos en BDCs bajan ante preocupaciones sobre calidad crediticia y disrupción por IA

En la primera parte de una serie de dos partes, LCD examina los ingresos por intereses PIK entre los 15 principales BDCs cotizados en bolsa. Una historia posterior incluirá un análisis comparativo de tasas de interés, concentraciones sectoriales y tamaños de préstamos.

Los ingresos por intereses PIK cayeron 10% en el primer trimestre entre los 15 principales BDCs cotizados en bolsa, mientras que los gestores trabajaban para reajustar las carteras en medio de crecientes preocupaciones sobre la calidad crediticia y el riesgo de disrupción por IA en el crédito privado. Los rescates de inversores en aumento añadieron presión adicional, impulsando a los BDCs a priorizar la liquidez.

Basado en los reportes del 31 de marzo, los ingresos PIK para el grupo cayeron a $229 millones en Q1, su nivel más bajo en dos años. Fue la caída trimestral más pronunciada en los datos que se remontan a 2021. Como proporción de los ingresos totales por intereses, los ingresos por intereses PIK bajaron a 8.2%, su nivel más bajo desde Q4 2023.

Principales hallazgos:

Los ingresos por intereses PIK cayeron a $229 millones en Q1. La caída de 10% fue la mayor disminución trimestral en los datos que se remontan a 2021 cuando los ingresos PIK superaron significativamente los $100 millones.

Los ingresos por intereses PIK en los doce meses hasta Q1 2026 fueron de $979 millones, una caída de 4.8% respecto a la cifra LTM de Q1 2025 de $1.028 mil millones.

Cinco de los 15 BDCs reportaron disminuciones de dos dígitos en los ingresos PIK LTM, mientras que nueve de ellos reportaron un aumento.

La proporción de intereses PIK respecto al interés total disminuyó de 8.6% a 8.2% de Q4 2025 a Q1 2026.

Los ingresos PIK trimestrales caen 10%

Entre los 15 BDCs públicos más grandes, los ingresos PIK trimestrales cayeron $25 millones, o 10%, a $229 millones en Q1, el nivel más bajo desde Q1 2024. La caída fue impulsada principalmente por reducciones de $17 millones por FS KKR (FSK) y $9 millones por Blackstone Secured Lending Fund (BXSL), que fueron parcialmente compensadas por un aumento de $6 millones por Golub Capital BDC (GBDC). En general, 11 de los 15 principales BDCs reportaron disminuciones en ingresos PIK trimestrales en Q1. Prospect Capital (PSEC) y Bain Capital Specialty Finance (BCSF) tuvieron ligeros aumentos en ingresos PIK, y Morgan Stanley Direct Lending (MSDL) registró una ganancia marginal.

Por lo que respecta a los ingresos por intereses en efectivo, la caída fue más moderada de 5% en Q1, a $2.57 mil millones, ya que 14 de los 15 BDCs excepto Capital Southwest Corp. (CSWC) reportaron disminuciones. El ingreso en efectivo trimestral de Q1 fue el más bajo desde Q1 2024 cuando fue de $2.48 mil millones.

Los ingresos por intereses PIK LTM por debajo de $1 mil millón

La lectura más reciente refleja una tendencia continua a la baja. Los intereses PIK fueron de $997 millones en 2025 y $1.011 mil millones en 2024. Anualizando el monto PIK de $229 millones de Q1, estimamos una tasa de $916 millones.

Los ingresos PIK LTM respecto al interés total disminuyeron ligeramente a 8.4% hasta Q1, desde 8.5% en 2025. Si se supone que la Reserva Federal no reduce las tasas este año y que las tasas de referencia se mantienen en o por encima de los niveles actuales, esta proporción probablemente se mantendrá en el nivel de 8.2% del primer trimestre o inferior.