Las apuestas de capital privado en software corren mayor riesgo mientras los inversores enfrentan presión en rendimientos, advierte Apollo

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Los inversores de capital privado deben prepararse para una división más marcada en los rendimientos, ya que la industria lucha con años de salidas retrasadas, valoraciones agresivas y un atraso de 4 billones de dólares en activos sin vender, ha advertido Antoine Munfakh, subdirector global de capital privado de Apollo. Hablando con CNBC en la conferencia SuperReturn International en Berlín, Munfakh señaló que el tiempo promedio de tenencia de activos de capital privado se ha duplicado de un promedio histórico de alrededor de cuatro años a casi ocho años hoy. Esto ha dejado un exceso de 4 billones de dólares en activos esperando ser vendidos, ya que los patrocinadores enfrentan creciente presión para devolver capital a los inversores.

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Munfakh dijo que se espera que las distribuciones aumenten a medida que la industria trabaja en este atraso — pero esto podría no ser necesariamente un resultado positivo para los socios generales. Un aumento en las salidas, dijo, podría exponer la brecha entre firmas que valuaron activos de manera realista y aquellas que mantuvieron valuaciones demasiado altas. "Arrojará luz sobre aquellos socios generales que marcaron sus activos conservadoramente y aquellos socios generales que marcaron sus activos agresivamente," dijo Munfakh. "Creemos que eso llevará a una bifurcación en los rendimientos, más dispersión, y algunas firmas de capital privado lucharán por captar capital en el futuro." Cuando se le presionó sobre si los niveles de rendimiento podrían necesitar ser más bajos si los inversores quieren recuperar su dinero, Munfakh le dijo a Annette Weisbach de CNBC: "Ya veremos." "El año pasado fue el primer año en la historia en que las salidas de patrocinadores ocurrieron a precios más bajos que donde esos activos estaban valuados," dijo.

Un 'fracaso sistémico de la gestión de riesgos'

Dijo que la presión es particularmente aguda en el sector de software, donde las firmas de mercados privados se apresuraron a valuaciones altas y altos niveles de deuda. El software históricamente representaba alrededor del 10% de los volúmenes globales de compra de apalancamiento, pero esa cifra se ha expandido a alrededor del 40%. "Nuestra opinión es que eso es un fracaso sistémico de la gestión de riesgos en toda la clase de activos — poner el 40% del capital en una sola industria," dijo.

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