El movimiento de los multimillonarios que nadie vio venir: por qué Starboard Value abandonó CRM por estas 2 acciones

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Jeff Smith salió de CRM después de que la presión activista provocara un plan de recompra de $25 mil millones y superara fuertemente las expectativas de EPS, luego se enfocó en las acciones en dificultades de LW y KMX.

Riot Platforms se disparó un 90% en lo que va del año apoyado por un contrato de arrendamiento de $636 millones con AMD, mientras que TripAdvisor registró en silencio $3.3 millones en costos de activismo.

El patrón de Smith se enfoca en acciones en dificultades con catalizadores de reducción de costos. KMX ya ha subido un 26% ya que el nuevo CEO Keith Barr elevó los ahorros en SG&A a $200 millones.

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Starboard Value, el fondo de cobertura activista dirigido por Jeff Smith, salió completamente de sus posiciones en Salesforce (NYSE:CRM) y Autodesk (NASDAQ:ADSK) durante el primer trimestre de 2026, según se reveló en un 13F presentado el 15 de mayo de 2026. En su lugar, Smith abrió nuevas posiciones largas en Lamb Weston (NYSE:LW) y CarMax (NYSE:KMX), y aumentó su participación en Riot Platforms y TripAdvisor.

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De activismo en software a recuperaciones de economía tradicional

La campaña de Salesforce de Starboard comenzó a finales de 2022 y empujó a Marc Benioff hacia la expansión del margen y la disciplina. Tres años después, la tesis dio sus frutos. Salesforce publicó un EPS para el Q1 FY27 de $3.88 frente a un consenso de $3.13, financió una recompra acelerada de acciones de $25 mil millones y redujo el número de acciones diluidas a 871 millones desde 970 millones. El trabajo activista estuvo efectivamente hecho. CRM ha bajado alrededor del 35% en lo que va del año, sugiriendo que Smith redujo antes de que la reevaluación más amplia del software se acelerara.

La rotación es lo que es notable. Smith abandonó dos nombres de software empresarial y se pivotó hacia papas fritas congeladas y autos usados, dos de los segmentos más difíciles de la economía de consumo.

La tesis de Lamb Weston y CarMax

Lamb Weston es la configuración clásica de Starboard. La acción ha caído casi un 46% en cinco años, se comercializa con un P/E a futuro de 13 y está en reestructuración. El plan "Focus to Win" tiene como objetivo más de $250 millones en ahorros para el final del año fiscal 2028. La compañía publicó un EPS ajustado del Q3 FY26 de 72 centavos frente al consenso de 61 centavos — un tercer superávit consecutivo — y elevó la guía de ventas netas para FY26 a entre $6.45 y $6.55 mil millones. El impulso operativo es real, pero la rentabilidad sigue comprimida: el ingreso neto GAAP cayó un 63% interanual debido a cargos por reestructuración y un desecho de papas.

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CarMax está aún en una situación más difícil. Las acciones han caído casi un 56% en cinco años. Starboard reveló previamente una participación de $350 millones y nominó a dos directores, presionando por una mejor experiencia digital, recortes de costos más rápidos, precios dinámicos y alrededor de $300 millones en ahorros identificados. El nuevo CEO Keith Barr asumió el cargo el 16 de marzo de 2026 y elevó el objetivo de reducción de la tasa de salida de SG&A a $200 millones. KMX ha subido un 26% en lo que va del año, lo que indica que el mercado está comenzando a valorar la ejecución.