Howard Marks: Invertir en acciones de IA es 'más cercano a especular' que a analizar
Lectura rápida Marks califica a NVDA como una inversión a largo plazo de alta probabilidad, pero compara las startups privadas de IA con boletos de lotería, mientras que AMZN y otros hiperescaladores ofrecen flujos de efectivo reales y ventajas competitivas. Los hiperescaladores están comprometidos a invertir más de $600 mil…
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Marks califica a NVDA como una inversión a largo plazo de alta probabilidad, pero compara las startups privadas de IA con boletos de lotería, mientras que AMZN y otros hiperescaladores ofrecen flujos de efectivo reales y ventajas competitivas.
Los hiperescaladores están comprometidos a invertir más de $600 mil millones en gasto de capital en IA para 2026, mientras que el Shiller CAPE en 42 refleja el pico de las puntocom de 44.
Actúa ahora: el analista que predijo a NVIDIA en 2010 acaba de nombrar sus 10 mejores acciones de IA — y Amazon no está en la lista. Obtén los nombres GRATIS hoy.
Aunque el crecimiento de la IA ha generado billones en nuevos valores de mercado en Wall Street, Howard Marks piensa que los compradores de estas acciones se están engañando sobre lo que realmente poseen. En una reciente aparición en Prof G Markets, Marks, cofundador de Oaktree Capital, presentó un espectro que va desde "inversión analítica en empresas prosaicas y comprensibles" hasta "inversión especulativa en empresas futuristas que no se pueden describir en absoluto". La mayoría de las querencias de IA de hoy en día, argumentó, están mucho más cerca del extremo especulativo de lo que los compradores quieren admitir.
Cortesía de Tesla
La especulación, según él, es predecir sin considerar honestamente la probabilidad de que tu pronóstico esté equivocado. El análisis se basa en flujos de efectivo que realmente puedes modelar. Para más contexto sobre cómo este ciclo se compara con construcciones anteriores, consulta nuestra pieza anterior sobre el auge del gasto de capital en IA y sus paralelos históricos.
Lo que es particularmente notable es el contexto de valoración con el que está trabajando. Marks señaló que la relación Shiller CAPE está cerca de 42, cerca de su pico de las puntocom de 44, mientras que el PE estándar del S&P 500 se sitúa alrededor de 23 frente a un promedio de 80 años de 16. El S&P 500 de referencia no está valorado para decepciones, y el Nasdaq Composite, repleto de tecnología, se apoya más en una sola tesis que en cualquier momento desde 1999.
La escalera de riesgo de Marks, aplicada
Marks nombró nombres. La forma de menor riesgo de poseer el tema de la IA pasa a través de los hiperescaladores. Amazon, Google, Meta y Microsoft tienen "negocios establecidos con ventajas competitivas y enormes flujos de efectivo" que financian la expansión sin arriesgar la empresa. Un nivel más arriba en la escalera de riesgo se encuentran nombres como Anthropic y Nvidia, que Marks cree que tienen "una alta probabilidad de seguir siendo exitosos en 5 o 10 años". En la parte superior están las startups privadas de IA, que Marks comparó directamente con boletos de lotería: "la mayoría de las personas que compran boletos de lotería pierden todo su dinero. Unos pocos se vuelven increíblemente ricos."
La contrargumentación del anfitrión fue justa. Empresas como OpenAI y Anthropic queman efectivo y aún así exigen valoraciones enormes porque los ingresos están creciendo. ¿Realmente importa la rentabilidad? La respuesta de Marks fue un experimento mental: pide a cualquier persona que nombre las ganancias netas de Anthropic en 2036, y "apostaré que no están dentro del 50% de la verdad". Si no puedes modelar los flujos de efectivo a una milla de distancia, estás adivinando.
