Modelo de comisiones en fondos de retiro: por qué el cálculo sobre flujo redefiniría la rentabilidad del sistema
Especialista en seguridad social propone cambiar la base de cálculo de comisiones de Afore para alinear ingresos con desempeño real
Cambiar el modelo de comisiones en las administradoras de fondos para el retiro (Afore) de un cálculo basado en saldo acumulado a uno basado en flujo de aportaciones representaría una transformación estructural en la economía de estos intermediarios financieros. Gustavo Leal Fernández, especialista en seguridad social de la Universidad Autónoma…
Cambiar el modelo de comisiones en las administradoras de fondos para el retiro (Afore) de un cálculo basado en saldo acumulado a uno basado en flujo de aportaciones representaría una transformación estructural en la economía de estos intermediarios financieros. Gustavo Leal Fernández, especialista en seguridad social de la Universidad Autónoma Metropolitana, ha planteado esta modificación como respuesta a un fenómeno observable: las Afore generan utilidades desvinculadas del rendimiento efectivo de las pensiones que administran.
Datos de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) revelan la magnitud del fenómeno. Entre enero y mayo del año en curso, la utilidad neta de las diez Afore más importantes alcanzó 7 mil 753 millones de pesos, un incremento del 21.4 por ciento nominal y 16.6 por ciento real respecto al mismo período del año anterior. Los ingresos por comisiones sumaron 19 mil millones de pesos, con crecimiento del 18 por ciento nominal y 13.3 por ciento real, alcanzando el nivel más alto desde 2021. Esta expansión ocurre sobre un volumen administrado de 8 billones 900 mil millones de pesos correspondiente a 70 millones 300 mil trabajadores.
La paradoja que señala Leal Fernández es que aunque las tasas de comisión han disminuido gradualmente —de 0.9 a 0.53 por ciento en promedio desde la reforma de 2022— los ingresos totales de las administradoras se mantienen en máximos históricos. Esto ocurre porque el crecimiento del saldo acumulado compensa la reducción porcentual. Bajo un modelo de comisión por flujo, los ingresos de estas empresas estarían directamente correlacionados con las nuevas aportaciones, no con el stock acumulado. Esta estructura modificaría los incentivos: las Afore tendrían motivación explícita en captar nuevos afiliados y aportaciones, pero no en mantener saldos inertes.
Implicaciones para la gobernanza del sistema: un cambio de este tipo requeriría revisión de marcos regulatorios y probablemente generaría resistencia desde actores que se benefician de la estructura actual. Sin embargo, la pregunta de fondo que plantea esta propuesta es si el modelo vigente alinea adecuadamente los incentivos de los intermediarios con los resultados de pensión de los trabajadores. Mercados emergentes como México enfrentan presión creciente para demostrar que sus sistemas de ahorro para el retiro generan valor real para los afiliados, no solo para los administradores.
