Alcanzar niveles de deuda equivalentes al 124% del producto interno bruto marca un punto de inflexión en la sostenibilidad fiscal de cualquier economía desarrollada. En dos décadas, el endeudamiento se ha multiplicado por 4.76 veces, mientras que en la última década se ha más que duplicado. Este crecimiento acelerado ocurre en un contexto donde los pagos de intereses ya compiten con rubros presupuestarios mayores, señalando un cambio estructural en la asignación de recursos públicos.
Históricamente, ciclos similares de endeudamiento acelerado han precedido períodos de volatilidad en mercados de valores. Durante la Gran Recesión y la pandemia de COVID-19, el gasto de estímulo se justificó como medida contracíclica. Sin embargo, la continuidad del déficit en entornos de relativa estabilidad económica sugiere un cambio en la naturaleza del endeudamiento: de temporal a estructural. La Oficina de Presupuesto del Congreso proyecta que la deuda bruta podría alcanzar los 64 billones de dólares en la próxima década, una trayectoria que amplificaría el servicio de deuda y reduciría el espacio fiscal para inversión productiva.
Para inversionistas y estrategas en mercados emergentes, estas dinámicas tienen implicaciones directas. La confianza de los tenedores de bonos del Tesoro estadounidense descansa en tres pilares: la moneda de reserva global, una economía dominante y mercados de capital profundos. Esta posición privilegiada permite que el ciclo de endeudamiento se prolongue más allá de lo que modelos convencionales predicen. Sin embargo, cuando el costo del servicio de deuda comienza a desplazar inversión en infraestructura, educación o innovación, se genera un efecto de crowding out que eventualmente afecta la competitividad y el potencial de crecimiento. Para tomadores de decisiones en América Latina, esto implica monitorear no solo los niveles de deuda, sino la composición del gasto y su impacto en tasas de interés globales, que a su vez influyen en el costo de capital en economías emergentes.
