Crecer a través de adquisiciones sigue siendo una de las estrategias más efectivas —y más exigentes— para escalar ingresos en mercados de infraestructura. Entorno analiza el caso de Core & Main, distribuidor especializado en productos de infraestructura hídrica, protección contra incendios y servicios públicos, cuyo desempeño reciente ilustra tanto el potencial como los límites de este modelo de expansión. Durante su segundo trimestre fiscal, la compañía reportó ingresos por 2,145 millones de dólares, un incremento del 2.5% interanual, con un EBITDA ajustado de 274 millones y un margen del 12.8%, superior en 3 puntos porcentuales al mismo periodo del año anterior. El EPS diluido ajustado creció 8%, hasta 0.94 dólares, impulsado tanto por mejoras en el ingreso neto como por la reducción de acciones en circulación derivada de recompras por 169 millones de dólares. Detrás de estas cifras, sin embargo, emerge una señal que los estrategas corporativos deben leer con cuidado: el crecimiento orgánico es limitado. En los primeros seis meses del año fiscal, los ingresos acumulados crecieron apenas 1.3%, y una parte significativa de ese avance se explica por incorporaciones inorgánicas. Los segmentos de tuberías, válvulas y conexiones, así como el de protección contra incendios, mostraron expansión en precios y volumen, pero el impulso estructural proviene de las adquisiciones recientes, no de una aceleración en la demanda subyacente. Este patrón —crecimiento total positivo, crecimiento orgánico moderado— es cada vez más común en sectores industriales maduros y plantea preguntas relevantes sobre la sostenibilidad del modelo a mediano plazo. Según McKinsey, las empresas que dependen de adquisiciones para sostener más del 60% de su crecimiento enfrentan riesgos de integración cultural y operativa que pueden erosionar márgenes en un horizonte de 18 a 36 meses. Para los tomadores de decisiones en México y Latinoamérica, el caso ofrece un marco de referencia aplicable. La dirección de la compañía mantiene una guía anual de ventas netas entre 7,800 y 7,900 millones de dólares, con un EBITDA ajustado proyectado entre 950 y 980 millones, y espera que el flujo de efectivo operativo represente entre 60% y 70% del EBITDA ajustado. Estas métricas reflejan una gestión financiera disciplinada —reducción de SG&A en 0.3%, iniciativas de eficiencia en compensación variable— que complementa la estrategia de crecimiento externo. El modelo sugiere que, en sectores de infraestructura con ciclos de demanda relativamente estables, la combinación de adquisiciones selectivas, control de costos operativos y recompra de acciones puede sostener retornos atractivos incluso cuando el crecimiento orgánico es moderado. La pregunta estratégica para cualquier empresa que replique este enfoque en mercados emergentes es cuándo y cómo activar palancas de crecimiento endógeno para no depender indefinidamente del pipeline de adquisiciones.