Vaca Muerta atrae capital internacional pese al endurecimiento de tasas globales
Productores de upstream en Argentina han logrado acceder al mercado internacional de deuda corporativa en condiciones que desafían el entorno macroeconómico global. En un mes en que la tasa de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años superó el 5% anual —nivel no visto desde 2007— y el riesgo país argentino volvió a rebasar los 600 puntos básicos, el sector energético colocó USD 2.650 millones en cuatro emisiones, posicionando a septiembre entre los meses más activos en mercados de capitales desde las elecciones de medio término. La señal es clara: existe un segmento de inversores internacionales dispuesto a asumir riesgo argentino cuando el crédito está respaldado por activos tangibles y flujos en dólares.
Tres operaciones concentraron la atención del mercado. Tecpetrol reabrió sus obligaciones negociables con una demanda que duplicó el monto inicial buscado, cerrando en USD 450 millones a una tasa de 7,25% anual. YPF recibió órdenes por USD 2.170 millones para una colocación objetivo de USD 500 millones, lo que le permitió emitir USD 1.200 millones a 7,85% anual. Vista Energy completó el ciclo con USD 400 millones al 7,95% anual. Las tres operaciones comparten un denominador común: están vinculadas a la cuenca de Vaca Muerta, cuya infraestructura de evacuación está en proceso de expansión significativa. Según McKinsey & Company, los mercados emergentes con activos energéticos de clase mundial pueden sostener acceso a capital externo incluso en ciclos restrictivos, siempre que los flujos de caja estén dolarizados y los proyectos tengan visibilidad de largo plazo.
Detrás del apetito inversor hay una lógica operativa concreta. Con el precio del crudo Brent en niveles elevados y el marcador Medanito cotizando con prima, los productores tienen incentivos para maximizar extracción antes del cierre del año. A partir de enero entrará en operación la primera etapa del oleoducto Duplicar Norte, con capacidad inicial de 220 mil barriles diarios (kbpd), escalable a 500 kbpd hacia la segunda mitad de 2027. A esto se suma el sistema VMOS, que aportará 180 kbpd en su primera etapa y podría expandirse hasta 550 kbpd. En conjunto, la capacidad de evacuación desde Vaca Muerta podría escalar de los actuales 730 kbpd a 1.780 kbpd en 2027, un salto que transforma el perfil de producción del país y justifica el financiamiento anticipado que el mercado está absorbiendo hoy. Para estrategas e inversores, la pregunta relevante no es si Argentina puede acceder a capital externo, sino qué tan rápido puede convertir esa infraestructura en producción exportable.
