Capital de riesgo en contracción: el regreso al modelo concentrado de inversión
Dos décadas de expansión geográfica y programática en el capital de riesgo están siendo revertidas por algunas de las firmas más influyentes del ecosistema global. La señal más clara proviene de Silicon Valley, donde una firma emblemática acaba de publicar un memorando interno —titulado 'La Sequoia del mañana'— en el que anuncia el cierre de su oficina en Londres, el desmantelamiento de su acelerador Arc y su programa Scouts, la fusión de equipos de etapas tempranas y de crecimiento, y el aplanamiento de su estructura de socios. El mensaje subyacente es inequívoco: el modelo expansivo ya no es la apuesta ganadora.
Este giro estratégico tiene implicaciones que van más allá de una sola firma. Durante los años de tasas de interés bajas y capital abundante, el venture capital compitió por estar presente en cada geografía, cada etapa y cada red de fundadores posible. El programa Scouts —lanzado en 2009— permitía a operadores y fundadores invertir en nombre de la firma, lo que facilitó el acceso temprano a compañías como Uber y Stripe. Arc, creado en 2022 como respuesta a Y Combinator, apuntaba a startups en etapa pre-semilla. Ambas iniciativas representaban una filosofía de red amplia; ahora, esa filosofía está siendo reemplazada por una de concentración quirúrgica. Según datos de PitchBook, el número de rondas de venture capital globales cayó más de 30% entre 2021 y 2024, lo que presiona a las firmas a ser más selectivas con su capital y su atención.
Para los ecosistemas emergentes —incluido el latinoamericano— este movimiento envía una advertencia relevante: el capital institucional de primer nivel tiende a repatriarse hacia sus mercados de origen en ciclos de contracción. El cierre de la oficina londinense, con el argumento de que los 'fundadores excepcionales' de Europa pueden ser apoyados desde el Área de la Bahía, anticipa una mayor presión sobre emprendedores fuera de Silicon Valley para relocalizarse físicamente. McKinsey & Company ha documentado en su reporte Global Private Markets Review 2024 que los fondos de venture están priorizando carteras más pequeñas y con mayor convicción, alejándose del modelo de apuestas distribuidas que dominó la década anterior. Para los estrategas corporativos e inversores que monitorean el flujo de capital hacia innovación, entender esta contracción es tan importante como haber entendido la expansión que la precedió.
